empty
26.07.2022 15:31
Сумеет ли ФРС обуздать инфляцию, и чем товарные рынки угрожают доллару США?

Здравствуйте, уважаемые коллеги!

На этой неделе состоится заседание Комитета по открытым рынкам ФРС США, которое в контексте текущей инфляции может принять решение о рекордном повышении ставки по федеральным фондам сразу на 0.75%. К каким последствиям это может привести и сможет ли Федеральный резерв обуздать инфляцию - разбираем в этой статье.

В преддверии заседания ФРС прогнозам аналитиков не счесть числа. Кто-то считает, что ставка будет повышена, после чего Федеральный резерв перейдёт к более мягкой политике, кто-то, наоборот, предполагает, что повышение ставки не сможет обуздать инфляцию, в результате чего регулятор продолжит ужесточение кредитно-денежных условий. Кто-то предполагает и надеется на то, что после цикла повышения ставок вскоре начнётся цикл их снижения и программа количественного смягчения будет возобновлена. Гадать на кофейной гуще можно долго, но у нас есть объективный показатель ситуации, а именно график индекса фьючерсных товарных цен - CRB, позволяющий нам принимать решения на основании прогноза его динамики (рис.1).

Рис.1: График индекса товарных фьючерсных цен CRB

Индекс CRB отслеживает фьючерсные контракты на 21 стратегический товар, включая нефть, природный газ, промышленные металлы, продовольствие и другие активы, где энергетическим товарам придан больший вес, что указывает на их особую роль в ценообразовании мировых товарных цен. По сути, энергия занимает в индексе 39%, что придаёт ей ключевое значение (рис.2).

Есть и другие варианты отображения товарных цен в индексах, построенных по различным методикам, но CRB один из старейших индикаторов и, как мне представляется, наиболее сбалансированный индекс. Это не исключает использования для анализа и других вариантов построения товарных показателей как по весу, так и по различным группам, но принцип их использования будет примерно одним и тем же. Анализируем динамику индекса и пытаемся определить наиболее вероятное направление движения.

Рис.2: Состав индекса товарных цен CRB

Итак, прежде чем делать предположения о будущей инфляции, давайте оценим динамику индекса CRB (рис.1). Как следует из диаграммы, пик товарных цен пришёлся на июнь, когда индекс достиг значения 330, после чего произошло снижение, и в июле CRB перешёл в консолидацию возле уровня 280. Таким образом, можно констатировать, что в июне и июле товарные цены снизились на 15%, что и выразилось в снижении инфляционного давления. Это позволило некоторым аналитикам заявить, что товарные цены достигли своего пика, а значит ФРС вскоре ослабит темпы повышения ставки, что, в свою очередь, благотворно скажется на экономике США и американском фондовом рынке. С такими заявлениями, например, выступили аналитики банка JP Morgan.

При этом связь между процентными ставками и товарным рынком можно описать так: товарные цены растут, что повышает инфляцию, в ответ на это ФРС повышает ставки, что замедляет экономику, делает доллар более дорогим, в результате чего спрос на товары снижается, а более дорогой доллар делает товарные цены ниже, что приводит к ослаблению инфляционного давления.

Однако, как мы видим из графика индекса CRB, в настоящий момент товарные цены находятся на важной технической поддержке 280, выше уровня 200-дневной скользящей средней. Таким образом, с технической точки зрения текущее снижение товарных цен - это отнюдь не разворот, а всего лишь коррекция к повышающемуся тренду.

Действительно, если ФРС США при поднятии ставки удастся обрушить цену нефти за счёт удорожания доллара и других факторов, например снижения американского фондового рынка, то товарные цены повсеместно пойдут на снижение. Это в свою очередь ослабит инфляцию. Проблема в том, что цены нефти (рис.3) и других товаров с недавних пор находятся вне компетенции Федерального Резерва, и в этом смысле нефтяные котировки имеют ключевое значение для инфляции и её давления на американскую экономику.

Отсутствие возможности манипулировать ценами на американских биржах вносит в систему существенное ограничение, которое может не позволить ФРС реализовать замысел по обузданию инфляции через охлаждение американской экономики. Как я уже говорил выше: к несчастью для администрации Байдена, в последние годы цена нефти определяется не в США, а картелем ОПЕК+, удерживающим в своих руках около 40% мировой добычи нефти.

Рис.3: Цена нефти марки Brent

Собственная нефтедобыча в США тоже имеет большое значение, однако её уровень не может быть значительно увеличен в ближайшее время. Американские нефтяные компании подвергаются росту издержек связанных с увеличением заработной платы и материалов. Отрасль страдает многолетним недофинансированием, а нефтеперегонные заводы имеют изношенную инфраструктуру.

При этом текущие цены вполне устраивают картель, который, несмотря на все старания, не может сейчас увеличить добычу. Россия находится под санкциями, что дополнительно убрало с рынка 1 млн баррелей. Проблема ещё и в том, что 65% всех разведанных запасов нефти, которые могут быть использованы в ближайшие десятилетия, принадлежат государственным компаниям из Саудовской Аравии, ОАЭ, Кувейта, России, Венесуэлы и Ирана. Из них большая половина находится под санкциями США и европейских стран.

Если говорить о текущей ситуации на рынке нефти, то вполне возможно, что на рынке сейчас формируется разворот к дальнейшему повышению цен. Как следует из последнего отчёта по обязательствам трейдеров - COT Report, шортисты закрывают короткие позиции, открытые ими против покупок биржевых фондов, ориентированных на нефть. Эти сделки предполагают, что спекулянты, трейдеры и менеджеры хедж-фондов, возможно, начали верить в то, что 20-процентный обвал цен на нефть, длящийся с середины июня, может вскоре закончиться, и с этого момента цены будут расти.

Также, согласно данным аналитической компании S3 Partners, которые цитирует Bloomberg, крупнейший в США ETF (биржевой торговый фонд), ориентированный на акции нефтяных компаний, Energy Select Sector SPDR Fund (NYSEARCA: XLE), за последний месяц сократил короткие позиции на 14%. Активы XLE состоят из акций крупнейших нефтяных компаний США, таких как ExxonMobil, Chevron, Occidental, ConocoPhillips и EOG Resources.

Эти сигналы, получаемые с различных рынков, подтверждают мою идею о том, что снижение котировок американских акций и даже падение ВВП США в отрицательную зону могут не привести к снижению цены нефти, которая будет оставаться на значениях выше уровня $100 для сорта марки Брент. При этом исключать возможности снижения нефти я так же не буду.

Для того чтобы не путать читателя, я расскажу как действую я. У меня открыта покупка североамериканской нефти марки WTI, доступной в терминалах компании InstaForex под тиккером #CL, c целями на 110 и 122.50, стоп установлен ниже уровня 90. Риск на сделку не более 1% от суммы депозита.

Что касается действий ФРС по повышению ставки, их усилия могут оказаться неэффективными, в результате и ставка повысится, и инфляция не упадёт, но это будет совсем другая история. Будьте внимательны и осторожны, соблюдайте правила управления капиталом!

Мнение аналитика
Актуальность
Аналитик
Александр Бабенко
Начать торговать
  • Большая пятерка
    от ИнстаФорекс
    ИнстаФорекс продолжает претворять
    в жизнь ваши самые смелые мечты.
    СТАТЬ УЧАСТНИКОМ

Американский доллар. Превью недели

В Америке на следующей неделе выйдут отчеты по инфляции и промышленному производству, а также еще несколько более-менее интересных показателей. Важнее всего, безусловно, инфляция. Однако, на мой взгляд, этот показатель сейчас

Александр Днепровский 17:43 2025-07-12 UTC+2

Британский фунт. Превью недели

Британец в течение последних двух недель снизился сильнее европейца, но волновые разметки инструментов практически идентичны. Следовательно, по британцу сейчас также нужно ожидать построения трехволновой коррекционной структуры, о чем я говорил

Александр Днепровский 15:58 2025-07-12 UTC+2

GBP/USD. Фунт снова проиграл

Пара gbp/usd завершила пятничные торги на минорной ноте, отражая общее ослабление британской валюты. Фунт теряет свои позиции вторую неделю подряд, причём весьма активными темпами. Если в начале июля пара обновила

Ирина Манзенко 11:55 2025-07-12 UTC+2

Замкнутый круг американского доллара

Спрос на американскую валюту снижается приблизительно полгода. Пора подвести первые итоги президентства Дональда Трампа. Первое, с чего хочу начать, это очевидная заинтересованность президента США в слабом долларе. Не секрет

Александр Днепровский 20:39 2025-07-11 UTC+2

EUR/USD. Круговое движение: пара застряла в диапазоне 1,1680–1,1750

Пара евро-доллар продолжает торговаться в ценовом диапазоне 1,1680–1,1750. И если вчера покупатели тестировали верхнюю границу данного коридора, то сегодня инициативу перехватили продавцы, которые пытаются преодолеть нижнюю границу ценового эшелона. Пара

Ирина Манзенко 16:23 2025-07-11 UTC+2

Нефть-доллар: текущая динамика и ожидания рынка

Нефть: Текущая ситуация характеризуется высокой неопределенностью, связанной с торговыми спорами и возможными геополитическими событиями, что создает волатильность как на нефтяном рынке, так и на валютном. Укрепление доллара, вероятно, продолжится, пока

Юрий Толин 15:31 2025-07-11 UTC+2

Четыре причины продать доллар

Дедолларизация, сокращение объемов международной торговли, рост интереса к хеджированию и ожидания монетарной экспансии ФРС делают перспективы EUR/USD «бычьими». Однако евро уже вырос на 13% с начала года. Часть инвесторов наверняка

Игорь Ковалев 13:44 2025-07-11 UTC+2

USD/CAD: цены на нефть, рынок труда и перспективы ставок Банка Канады

USD/CAD: в случае слабых данных по рынку труда, канадский доллар окажется, скорее всего, под давлением, что, в свою очередь, может поддержать дальнейшее восстановление пары USD/CAD после ее сегодняшнего рывка

Юрий Толин 13:30 2025-07-11 UTC+2

USD/CAD. Анализ цен. Прогноз. Пара USD/CAD столкнулась с агрессивными торговыми предложениями в ответ на новые угрозы Трампа о введении пошлин

Сегодня в пятницу пара USD/CAD преодолела двухнедельный максимум после того, как президент США Дональд Трамп объявил о введении дополнительных импортных пошлин. Тем не менее валюте пока не удаётся закрепиться выше

Ирина Янина 13:08 2025-07-11 UTC+2

Иена постепенно теряет бычий настрой

7 июля президент США Трамп объявил о введении 25%-го тарифа на импорт из Японии, что на 1 пункт выше ставки 24%, объявленной в апреле, новая ставка вступит в силу

Евгений Климов 12:44 2025-07-11 UTC+2
Ҳозир телефон орқали гаплаша олмайсизми?
Саволингизни беринг чатда.
Обратный звонок
 

Dear visitor,

Your IP address shows that you are currently located in the USA. If you are a resident of the United States, you are prohibited from using the services of InstaFintech Group including online trading, online transfers, deposit/withdrawal of funds, etc.

If you think you are seeing this message by mistake and your location is not the US, kindly proceed to the website. Otherwise, you must leave the website in order to comply with government restrictions.

Why does your IP address show your location as the USA?

  • - you are using a VPN provided by a hosting company based in the United States;
  • - your IP does not have proper WHOIS records;
  • - an error occurred in the WHOIS geolocation database.

Please confirm whether you are a US resident or not by clicking the relevant button below. If you choose the wrong option, being a US resident, you will not be able to open an account with InstaForex anyway.

We are sorry for any inconvenience caused by this message.