Банк ANZ опубликовал мартовский отчет деловой активности. На первый взгляд отчет выглядит вполне оптимистично, но давайте углубимся в детали. С точки зрения будущей траектории ставки РБНЗ нужно увидеть общую картину, опираясь на инфляционные ожидания, стоимость рабочей силы и тенденции по ВВП. И здесь все выглядит довольно странно. С одной стороны, прогноз активности вырос с 45.1п до 48.6п, то есть всё больше компаний ожидает улучшения экономических условий, текущий же индекс немного снизился, но это обычное дело для марта.

Если сравнивать с историческими данными, то сила ожиданий активности соответствует годовому экономическому росту более 4%, и это очень много, как минимум свидетельствует об успешном росте экономики.

Но с другой стороны – инвестиционные намерения снизились с 18.1п до 17.3п, то есть расширения бизнеса притормаживается, намерения по занятости снизились с 17 до 15.6п, это тоже в пользу снижения активности, то есть выходит так, что компании ждут позитива, но готовятся к худшему. Такой подход не способствует росту ВВП и требует от РБНЗ и далее снижать ставку.

Но может ли РБНЗ ее снижать? Ценовые намерения выросли до 51,3 с февральских 46,2, то есть компании предполагают компенсировать снижение доходов за счет роста цен. Обычное дело во время кризиса. Инфляционные ожидания составили 2,63% против 2.53% в феврале, то есть тоже выросли, а 74,1% фирм ожидают более высоких издержек в будущем, при этом заполнение вакансий рабочей силой снизилось на 1.5%, а новые заказы в таких индексах, как PMI и PSI, отстают от общих индексов.

Резюмируем – бизнес настроен на позитив, но готовится к худшему, и это на фоне роста инфляционных ожиданий. Если РБНЗ притормозит снижение ставки, а такая вероятность стала чуть выше, то киви получит основания для возобновления роста.

Завтра наступает долгожданное событие – День тарифов, и рынок может показать высокую волатильность. Также будет опубликован индекс сырьевых цен, если его роста будет выше, то это еще один фактор в пользу высокой ставки.

Киви, таким образом, еще имеет потенциал для возобновления роста, но воспользуется ли он этим потенциалом, неизвестно.

Чистая короткая позиция по NZD незначительно увеличилась за отчетную неделю до -2.38 млрд, позиционирование остается медвежьим. Расчётная цена удерживается выше долгосрочной средней, но динамика отсутствует, киви растет только потому, что слаб доллар, других причин для роста нет.

Пара NZD/USD так и не нашла в себе силы преодолеть техническое сопротивление 0.5830/40, но, пока она удерживается выше поддержки 0.5580, коррекционный рост не может считаться завершенным. Вероятность еще одно импульса есть, и она достаточно велика, но для роста киви нужны еще какие-то основания, кроме слабого доллара. Возможно, рост будет поддержать изменениями настроений в сторону большего оптимизма, если опираться на отчет ANZ, но будет ли этого достаточно – неясно. В любом случае движение вверх расцениваем как более вероятное, и ожидаем еще одной попытки преодолеть зону 0.5830/40.